На правах диванного эксперта, который закончил с госпожой Набиуллиной один факультет, выскажу свое жесткое несогласие с текущей проводимой политикой ЦБ. Не знаю, чего пытается добиться Эльвира текущим повышением ставки вверх (возможно ее надоумил лысый клоун Заботкин), но я вижу в этом больше вреда, чем пользы. Постараюсь ниже донести свое субъективное озлобленное мнение.

📌 Разница с 2014 и 2022 годами

Но ведь сама Набиуллина сильно повышала ставку в 2014 и 2022 годах, в чем разница? Разница в том, что в те моменты были шоковые состояния, которые нужно было решать экстренными мерами, поэтому задирать ставку до небес было здравым временным решением.

Сейчас нет шока, но ЦБ сам повышает градус накала, а мы уже больше года живем при рекордных двузначных ставках. Можно по пальцам пересчитать страны, где ставка выше чем в России.

И почему-то многие забыли у нас, что ставка — это очень чувствительный инструмент и нельзя так просто брать и бездумно резко менять правила игры. Сразу видно, что люди не работали в бизнесе, а сидели всю жизнь на государственной шее. Почти любой бизнесмен, который пытается что-то создать, хватается за голову, так как еще год назад он мог брать кредиты под 10%, а сейчас только по 25%. Адекватное планирование бизнес-процессов на грани возможного!

( Читать дальше )

В пятницу ЦБ поднял ставку до 21%, что создает массу проблем для бизнеса: новый заемный капитал стал неподъемным, так и старые долги стало тяжелее рефинансировать. Если у тебя старые долги были взяты под 10%, то сейчас надо брать под 20%+, что полностью убивает операционную прибыль, так как компания начинает работать на кредиторов, а не акционеров.

В связи с этим я решил составить небольшую подборку из компаний, которым надо в ближайшем будущем гасить старые долги, но собственных денег и заработанного FCF на этого не хватит, поэтому надо будет рефинансироваться под конские ставки!

📌 Как считал и кого брал в подборку?

Я не стал брать в список инвалидные компании с которыми давно все понятно (строители, мечелы, VK, Сегежи, Русалы), остановившись на более-менее нормальных компаниях, которые сильно пострадают от такой ставки.

Как считал? Я взял отчетность за 6 месяцев и считал по следующей формуле: короткий долг — кэш + выплаченные дивиденды после 6 месяцев — ожидаемый FCF на ближайшие 12 месяцев.

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. Почти все готовы к повышению с 19 до 20%, а некоторые горячие головы настроены на 21%!

📌 Что случилось с последнего заседания?

— Бюджет на 2025 год. В этот промежуток времени был опубликован бюджет на следующий год. И он максимально проинфляционный из-за роста военных расходов почти на 30% и индексации тарифов на 10%+. Таргетируемая инфляция в 4% невозможна при таких вводных!

— Длинные ОФЗ уполовинились. Тело ОФЗ 26238 с момента размещения уполовинилось и торгуется уже по 500 рублей! И проблема в том, что разворотом перестало пахнуть, поэтому я бросил попытки на этом заработать.

— Курс доллара 💵. За это время рублик откатился с 91 рубля почти до 97 рублей. Ну, откатился и откатился! И что с того? А с того, что у нас значительная доля импорта, поэтому ослабление национальной валюты на 5% за месяц — это тоже проинфляционный фактор!

📌 Проблема высокой ставки

Все понимают, что сильный рост в последние годы государственных расходов не сопровождался ростом предложения потребительских товаров, что  собстственно и вызывает инфляцию. Поэтому текущие действия по одновременному росту государственных расходов с попыткой заглушить инфляцию напоминает мне трюки от плохого фокусника господина Эрдогана 🗣

( Читать дальше )

Завтра пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. И субъективно пахнет скорее очередным повышением, чем ЦБ остановится на 18%!

📌 Причины и сигналы для повышения ставки?

Я думаю, что есть три явных сигнала, которые говорят нам о высокой вероятности повышения ставки на ближайшем заседании:

— Заявления ЦБ. ЦБ хочет достичь таргета по инфляции в 4%, поэтому настроен максимально душить инфляцию высокой ставкой, поэтому будет повышать ее до тех пор, пока не будет виден результат! Я не согласен с данным подходом, так как важно не перегибать палку, а она уже перегнута!

— Длинные ОФЗ 🖋🖋🖊Вчера после оглашения данных по инфляции длинные ОФЗ резко пошли вниз 📉, рынок долга не верит, что по ставке ему светит что-то хорошее!

— Ставки в банках 🏦. Банки опять повышают ставки по депозитам, поэтому повышение  ставок по депозитам до 20% — это точно не жест благотворительности, а способ привлечения денег корпораций и физиков с учетом потребностей банков.

( Читать дальше )

Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. Я думал, что ставку поднимут в прошлый раз, но причина, почему ставку не повысили в прошлый раз, кроется в 4 буквах — ПМЭФ. Думаю, что в этот раз нам не избежать повышения.

📌 Причины и сигналы для повышения ставки?

Я думаю, что есть три явных сигнала, которые говорят нам о высокой вероятности повышения ставки на ближайшем заседании:

— Заявление Эльвиры 🗣. Да собственно сама Набиуллина недавно говорила, что ставка будет повышена на ближайшем заседании. Это уже не сигнал, не намек, а анонс будущих действий. Не думаю, что слова главы ЦБ разойдутся с ее действиями.

— Длинные ОФЗ 🖋🖋🖊. Доходность по длинным ОФЗ 26238 уже выше 15%. Спред с текущей ставкой сузился почти до нуля, что является еще одним негативным сигналом… Ну не могут длинные облигации в адекватной реальности давать такую высокую доходность.

— Ставки в банках 🏦. Банки и в прошлый раз повышали ставки по депозитам, но не думаю, что снаряд дважды ошибочно попадает в одну воронку, поэтому повышение  ставок по депозитам до 17-18% — это точно не жест благотворительности, а способ привлечения денег корпораций и физиков с учетом потребностей банков.

( Читать дальше )

Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ, на котором будет поднят вопросе о размере ключевой ставки. Как бы не было печально, но оттепель в ожиданиях перед предыдущими заседаниями сменилась на уныние перед этим заседанием, Но обо всем по порядку.

📌 Причины для повышения ставки

Государственные расходы сильно выросли в последние годы, что привело к росту экономики и зарплат у определенных слоев население, что позволило им сильно нарастить потребление, но только потребительских товаров и услуг от роста экономики не стало (возможно есть желающие, которые хотели бы купить себе личный танк, но по закону это невозможно), а спрос вырос, что вызывает инфляцию.

ЦБ пытается остудить этот спрос через повышение ставки, но население не просто не стало меньше потреблять, оно ещё продолжает активно наращивать потребление через кредитование. Кредиты под 20% годовых — это либо страх за обесценение своих сбережений, либо недостаточная финансовая грамотность.

📌 Какие сигналы для повышения ставки?

Я думаю, что есть два явных сигнала, которые говорят нам о высокой вероятности повышения ставки на ближайшем заседании:

( Читать дальше )

 

Сегодня пройдет очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. Коротко обрисую текущую ситуацию и дам свой прогноз по ключевой ставке.

📌 Что имеем на текущий момент?

— Бюджет пока в норме. В опубликованном Минфином бюджете за 1 квартал 2024 года небольшой дефицит бюджета (600 млрд против 2 трлн годом ранее).

— Наблюдаемая инфляция. На инфляцию от Росстата смотреть бесполезно, так как у них инфляция за 2023 год в 7%, поэтому я смотрю на наблюдаемую инфляцию от населения, которая в марте снизилась с 15.2% до 14.8%. Много, конечно, но что поделать, зато похоже на правду.

— Новая беда от высокой ставки. Понятно, что основная проблема высокой ставки — это недоступность кредитов для многих бизнесов, что тормозит экономический рост, но возникла новая проблема: огромные депозиты на счетах граждан, которых сейчас около 45 трлн и они с каждым месяцом прирастают на 1 трлн из-за высокой ставки. Многие скажут, так это же хорошо, люди богатеют! Богатеют, это, конечно, хорошо, но ставку рано или поздно придеться понижать, и часть с этих огромных депозитов пойдет на потребление, что опять начнет сильно разгонять инфляцию.

( Читать дальше )

 

Сегодня будет очередное заседание ЦБ по ключевой ставке. Пройдемся по текущей ситуации.

📌 Что имеем сейчас?

— Падение индекса RGBI. Индекс государственных облигаций падает, и в этом нет ничего удивительного. Доходность по длинному конца была не очень привлекательной, а Минфину нужны деньги, поэтому при новых выпусках от него требуют более высокую доходность.

— Боковик по валюте. Валюта в последние месяцы стоит в боковике (высокая ставка + продажи валютной выручки экспортёрами работают), поэтому стоимость импорта не растет из-за этого, что позитивно сказывается на накопленной инфляции за год.

— Улучшение ожиданий населения. Не вижу смысла ориентироваться на статистику Росстата у которого инфляция 7.5% за 2023 год, а смотрел бы на инфляционные ожидания населения, которые улучшились с 11,9 до 11,5%. Попахивает потенциальным снижением ключевой ставки на будущих заседаниях.

📌 Почему не верю в повышение ставки

А смысл? Что это даст? Население снизило свое потребление и стало нести свои деньги обратно на депозит, а Минфину уже проблематично размещаться на рынке долга при таких ставках, поэтому RGBI и падает.

( Читать дальше )

 

В эту пятницу будет очередное заседание ЦБ по ключевой ставке, поэтому попробую оценить текущую ситуацию.

📌 Почему Росстат живет в своей реальности?

Потому что Росстат оценивает инфляцию за 2023 год в 7.5%. Я не очень понимаю как стыкуется их статистика по инфляции при девальвации рубля на 30% и росте рублевой денежной массы на 20%. Возможно в их ведомстве стоит уже перейти со счетов на кулькуляторы, либо перестать брать на работу людей из художественных вузов 🤣

📌 Что было сделано?

Почему данные по инфляции важны при определении ключевой ставки? Потому что основной официальной целью ЦБ является: защита и обеспечение устойчивости рубля. И определенно видно, что ставка в 16% у нас берется не по инфляции, рассчитываемой Росстатом, а на основании ожиданий населения по инфляции, которые уже ближе к реальности (около 14%).

Для укрепления устойчивости рубля наши власти сделали следующие две основные меры в последние месяцы:

— Подняли ключевую ставку с 7.5% до 16%, тем самым простимулировав население больше сберегать, а не потреблять. Основной и наверное единственный инструмент влияния на инфляцию сейчас в руках ЦБ, так как основная часть ЗВР давно заморожена ⛔

( Читать дальше )

 

Поделюсь своими субъективными ожиданиями по ключевой ставке на ближайший год и последствиями от ее высокого значения.

📌Ставка будет ниже

Если посмотреть на прошлое, то ставка была выше 2 раза (в 2014 и 2022), но ставка долго не задерживалась высоко, поэтому ожидаю немного похожего сценария по постепенному снижению 📉

Также Минфину нужно закрывать дыру в бюджете в первую очередь с помощью ОФЗ — это ещё один фактор в пользу снижения ставки.

📌Ставка останется высокой

Повторения ралли вниз по ставке как в 2022 году не жду, так как там сложилось необычная ситуация из нескольких составляющих:

-Экстренное повышение ставки, сейчас имеем плавный рост

-Укрепление рубля со 100+ до 60 рублей, сейчас подобный сценарий укрепления очень маловероятен

-Кардинальное сжатие спроса в 2022 из-за различных шоков

Как итог у нас даже наблюдалась некоторое время даже дефляция, поэтому ЦБ не было смысла держать ставку на высоких значениях.

В этом году ожидаю высокую инфляцию, так как девальвация вызовет рост цен на импортные товары, а также из-за большого притока рублей в экономику, поэтому сильно ставку снижать не будут ❌

( Читать дальше )